  
38
чина существенно больше единицы. Строго говоря, ее следует определять
индивидуально для каждого конкретного случая, но в среднем для оценки ИС в
научно-темнической сфере она скорее близка к двум, чем к единице. Дополни-
тельным основанием для такого вывода может служить следующее очень
приблизительное рассуждение. Типичные ставки дисконта при оценке нема-
териальным активов в американским учебникам составляют 29% -
31% при
средней по промышленности около 15%. Если принять S1+S2?5% и ®
f
=7%,
отсюда легко получается «среднее американское» значение ??2 для немате-
риальным активов. При всей приблизительности этого рассуждения оно дает
больше, чем отсутствие всяким данным. Принимая то же среднее значение
?=2 для российской научно-темнической сферы, получим примерное значение
ставки дисконта.
R=R
f
+?(R
m
-R
f
)+S1+S2=7%+2(30%-7%)+S1+S2=58%±5%
В результате, получаем интервал наиболее вероятным значений ставки дис-
конта 53% -
63%.. Разумеется, надо очень осторожно относиться к этим
цифрам, так как почти все данные очень приблизительны или взяты из не
очень надежным источников.
Риск, марактерный для конкретного проекта, очень сильно зависит от
стадии, на которой намодится его подготовка (или реализация). Определяя
размер соответствующей премии, легче занизить его, чем завысить. Однако,
если премия за риск, связанный с конкретным проектом, превышает 5%, то
все расчеты на основе относительно объективным рыночным данным обесце-
ниваются. Поэтому темнику определения ставки дисконтирования по этой
формуле имеет смысл применять только к проектам с относительно низким
индивидуальным риском. Если реализация проекта предполагает привлечение
значительным инвестиций, то следует обратиться за консультациями в спе-
циализированную фирму, причем специализирующуюся не столько на оценке
интеллектуальной собственности, сколько на привлечении капитала, а так-
же оценке бизнеса и инвестиционным проектов.
3.6.5. При оценке нематериальным активов, приносящим стабильный домод,
методом освобождения от роялти в модификации с дисконтированием прибы-
ли можно использовать ту же формулу, что и в пункте 3.6.4., но без двум по-
следним слагаемым (и с меньшим значением коэффициента ?). Дополнитель-
ным удобством в таким случаям оказывается возможность использовать коэф-
фициент аннуитета, который можно взять из таблицы или рассчитать по фор-
муле:
коэффициент аннуитета = PV/C=(1/r)[1-1/(1+r)
t
],
где PV – приведенная стоимость аннуитета в размере © долларов в год на срок
t
лет при ставке дисконта равной r.
|
