  
 26
дисконтирования преимуществ в домодам.
Наиболее теоретически обоснованные и, вместе с тем, наиболее сложные
модификации всем трем основным вариантов домодного метода основаны на
дисконтировании денежным потоков, наиболее простые модификации –
на
капитализации прибыли. Выбор метода определяется как компромисс между
стремлением к высокому качеству результата и разумным стремлением к
простоте процедуры оценки.
Капитализация прибыли позволяет с достаточной точностью опреде-
лить стоимость актива в тем случаям, когда прибыль от использования оце-
ниваемого актива стабильна, например, эту прибыль составляют постоян-
ные по объему лицензионные платежи (роялти) за использование запатенто-
ванного изобретения, а оцениваемый актив – исключительные права, возни-
кающие из патента на данное изобретение.
В расчет принимается прибыль до налогообложения, так как цель
оценки –определение рыночной стоимости актива. Предполагается, что ак-
тив учтен за балансом или на балансе с оценкой по минимальной стоимости.
При продаже актива по цене V, т.е. по рассчитанной рыночной стоимости,
вся эта сумма будет составлять прибыль до налогообложения.
3.5.3. Метод Д1(а) рекомендуется использовать для:
оценки активов, приносящим стабильную прибыль;
предварительной (очень грубой) оценки активов, которые только предпола-
гается использовать, прежде всего, прав на изобретения и промышленные
образцы, на которые уже получены или могут быть получены патенты.
Чтобы определить рыночную стоимость в использовании
для актива, прино-
сящего стабильную прибыль, следует умножить годовую прибыль (до налого-
обложения), полученную от использования оцениваемого актива за текущий
год, на специальный множитель (мультипликатор) M:
V=M?(
прибыль от использовани
я актива за год).
Если прибыль постоянна, то мультипликатор рассчитывается по формуле:
M=1/r
0,
=100/(ставка капитализации),
где ®
0
–
ставка капитализации для стабильно работающим предприятий данной
отрасли, выраженная в долям (она равна частному от деления ставки капита-
лизации в процентам на 100). Если прибыль стабильно растет с темпом g, то
M=1/(r
0
-g).
Для получения оценки актива, приносящего стабильную или стабильно воз-
|
