  
 306
Очевидно, при любом конечном h, S
h
< S. Отсюда следует, что
необмодимым условием существования конечного срока
окупаемости h является выполнение неравенства:
KV
d
d
1
*
P
,
что эквивалентно:
d
1
d
KV
P
.
(5)
Неравенство (5) можно использовать для оценки
существования срока окупаемости реальным проектов, если
интенсивность поступления домодов можно аппроксимировать
некоторой средней величиной, постоянной в течение всего
производственного периода.
Заметим, что при определении срока окупаемости инвестиций
последние не подвергались дисконтированию, а просто
суммировались. Иногда полезно определять срок окупаемости
инвестиций, осуществляя им приведение к моменту окончания
строительства, наряду с домодами по той же процентной ставке.
В этом случае при норме дисконтирования, равной внутренней
норме домодности, срок окупаемости инвестиций равен
производственному периоду, в течение которого домоды от
производственной деятельности положительны. Таким образом, IRR
является предельной нормой дисконтирования, при которой срок
окупаемости существует. Она может быть также ориентиром при
оценке предельного значения нормы дисконтирования,
соответствующей существованию срока окупаемости и в случае
отсутствия дисконтирования инвестиций.
Основной недостаток срока окупаемости как показателя
эффективности капитальным вложений заключается в том, что он не
учитывает весь период функционирования производства и,
следовательно, на него не влияют домоды, которые будут получены
за пределами срока окупаемости.
Такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в
качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде
ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок
окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то
инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемым.
|
