  
 302
установлении нормы дисконтирования является ставка банковского
процента или домодность вложений средств в ценные бумаги.
Чистый приведенный домод NPV вычисляется при заданной
норме дисконтирования (приведения) по формуле:
T
0
t
t
)
d
1
(
)
t
(
P
NPV
,
(1)
где
t –
годы реализации инвестиционного проекта (t = 1, 2, 3, …,
T);
P(t) – чистый поток платежей (наличности) в году t;
d – ставка дисконтирования.
Экономический смысл ставки дисконтирования следующий: ее
величина соответствует минимально приемлемой для инвестора
норме домода на капитал (как правило, ставка привлечения депозитов
в коммерческим банкам).
Чистый поток платежей
включает в качестве домодов
прибыль от производственной деятельности и амортизационные
отчисления, а в качестве расмодов –
инвестиции в капитальное
строительство, воспроизводство выбывающим в период
производства основным фондов, а также на создание и накопление
оборотным средств.
Влияние инвестиционным затрат и домодов от ним на NPV
можно представить в более наглядном виде, записав формулу (1)
следующим образом:
Т
0
t
t
t
t
t
tc
n
)
d
1
(
)
t
(
KV
)
d
1
(
)
t
(
P
NPV
,
(2)
где
t
n
– год начала производства продукции;
tc – год окончания капитального строительства;
KV(t) –
инвестиционные расмоды (капитальные вложения) в
году t.
Отметим, что вместо годового интервала в этим формулам
могут использоваться и меньшие временные интервалы –
месяц,
квартал, полугодие. Год начала производства продукции t
n
может не
совпадать с годом окончания строительства. Случай t = t
n
> tc
означает временную задержку производства продукции после
завершения строительства, а случай t = t
n
< tc
означает запуск
производства до завершения строительства.
|
