  
205
авансированном капитале, то есть последовательно равными
суммами подменяя долг собственными финансовыми ресурсами. С
одной стороны, это освобождает от единовременного погашения
достаточно крупной основной части долга из прибыли или другим
собственным источников. С другой стороны, поддерживая
существенную долю долга в авансированном капитале корпорации,
возможно, постоянно пользоваться налоговыми преимуществами
финансового левериджа, тем самым, увеличивая рыночную
стоимость корпорации. Разумеется, такое поведение потребует
четкого расчета, основанного на стабильном прибыльном
функционировании.
Инструмент финансирования выбирается в зависимости от
суммы, срока и ограничения на стоимость капитала, накладываемого
рентабельностью проектов корпорации. Изначально
рассматриваются практически любые возможности –
от
обыкновенным акций до банковского кредита и облигаций. Эмиссия
акций, как уже было сказано, вряд ли может быть в настоящее время
успешно размещена на российском рынке. Существует, однако,
возможность частного размещения, означающая продажу всего
выпуска одному или нескольким стратегическим инвесторам. Услуги
инвестиционного банка могут включать поиск таким инвесторов.
Банковский кредит в настоящее время излишне дорог. Однако
инвестиционный банк может провести работу по созданию
банковского синдиката, кредитующего корпорацию по сниженной
ставке. Синдицированный кредит обычно дешевле кредита
единичного банка, поскольку вся совокупность кредитным рисков,
сопутствующим данному кредиту, делится между участниками
синдиката.
Сегодняшние проблемы банковской системы –
основа для
возникновения возможности выпуска корпоративным облигаций,
которые представляют собой инструмент долгового
финансирования, имеющий кредитную природу. Возможен выпуск
облигаций различного вида: купонные облигации (с фиксированной
и плавающей купонной домодностью), дисконтные облигации и
конвертируемые облигации (домодность увязывается с параметрами
размещения дополнительной эмиссии акций и им курсовой
стоимостью).
Некрупные облигационные займы (3-10 млн. долл.) могут быть
размещены частным образом. Крупные займы (более 10 млн. долл.)
должны обслуживаться совместно несколькими финансовыми
|
