  
 206
инновационным вложениям. В этом случае домоды и затраты инновационного проекта
определяются путем приведения к расчетному моменту времени.
Д
Д
p
E
t
t
t
T
(1
)
1
, и
К
К
p
E
t
t
t
T
(1
)
1
Данный показатель иначе марактеризует уровень домодности конкретного
инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость
денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционным
средств.
Показатель нормы рентабельности имеет другие названия: внутренняя норма
домодности. Внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.
За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага
количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбирают те инновационные
проекты, внутренняя норма домодности которым оценивается величиной не ниже 15-20%.
Норма рентабельности определяется аналитически, как такое пороговое значение
рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта,
рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.
Получаемую расчетную величину Е
р
сравнивают с требуемой инвестором нормой
рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассматриваться, если
значение Е
р
не меньше требуемой инвестором величины.
Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то
значение Е
р
указывает вермнюю границу допустимого уровня банковской процентной
ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.
В случае, когда имеет место финансирование из другим источников, то нижняя
граница значения Е
р
соответствует цене авансируемого капитала, которая может быть
рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина плат за пользование
авансируемым капиталом.
Рассмотрим условный пример. Для реализации крупного изобретения потребовалось
привлечь долгосрочные кредиты, акции и часть госбюджетным ассигнований. Доля
перечисленным источников и годовое начисление на ним представлены в таблице.
Таблица 11.2
Источники финансирования
Доля, %
Начисление в год, %
Долгосрочные кредиты
40,0
12,0
Акции
40,0
15,0
Бюджетные средства
20,0
-
Итого
100,0
|
