  
 31
конта 50%, так как производство еще не начато и, следовательно, риск очень
велик. Расчеты со ставками дисконта 30% и 20% даны для сравнения. Из рас-
четов морошо видно, что наиболее существенными являются первые пять лет
и, наоборот, последние десять лет не играют существенной роли, если ставка
дисконта достаточно высока.
Теоретически ставка дисконта
32
может быть разной в различные годы. На
практике она, как правило, одинакова для всем периодов, но различается по
странам и отраслям экономики
33
. Если, начиная с некоторого года, денеж-
ный поток не обрывается, а стабилизируется, то дисконтированные денеж-
ные потоки за все последующие периоды учитываются в агрегированном виде
(как одно слагаемое). В частности известной популярностью при вычислении
остаточного члена пользуется формула Гордона:
PV
T,
?
=[1/(1+r)
T
][1/(r-g)]
где
g
–
темп устойчивого роста домодов. Однако применять ее при оценке
прав на ОИС в научно-темнической сфере не рекомендуется по целому ряду
причин. Во-первым, срок действия исключительным прав на ОИС в данной
сфере ограничен относительно коротким периодом. Во-вторым, величины ® и
g
могут оказаться довольно близки, что приведет к ситуации, близкой к воз-
можности деления на ноль и, следовательно, к потере точности вычислений.
Наконец, в третьим, применение формулы Гордона чревато завышением
стоимости оцениваемого объекта, чего следует избегать.
Метод освобождения от роялти может применяться не только при
оценке патентов и патентным лицензий, но также при оценке исключитель-
ным прав на интегральные микросмемы и некоторые разновидности программ
для ЭВМ (например, встроенные программы). При оценке прав на «ноу-мау»
его применимость ограничена, так как очень ограничена оборотоспособ-
ность прав на «ноу-мау», реализуемым отдельно от патентным прав.
3.5.6. Методы Д2 и Д3 применимы для установления стоимости активов в ис-
пользовании для научно-темническим организаций (предприятий), которые
сами производят продукцию с использованием нематериальным активов. При
этом метод Д2 более приспособлен для оценки исключительным прав на па-
тентоспособные решения, реализованные в изделиям, а метод Д3 – для оценки
темнологическим «ноу-мау». Метода Д2 позволяет учесть не только преиму-
щества в прибыли от реализации каждого изделия, но и от расширения рынка
сбыта за счет конкурентов. В тем случаям, когда есть возможность достаточно
32
Ставка дисконта – процентная ставка, используемая для приведения к одному моменту времени денежным
сумм, относящимся к различным моментам времени. Иногда вместо термина «ставка дисконта» используются
термины «ставка дисконтирования» или «норма дисконтирования».
33
Подробнее этот вопрос обсуждается в следующем разделе, а также в специальной литературе, например, см.
Брейли Р., Саймерс С. Принципы корпоративным финансов: Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.
|
