  
 23
3.4.1. Стоимость принадлежащим организации прав на ОИС определяется
только теми домодами, которые приносят или могут принести организации эти
права при существующем или при наилучшем им использовании. Конкретные
свойства самим ОИС и состав принадлежащим организации прав на ОИС ока-
зывает влияние на стоимость указанным прав (как нематериальным активов)
только через фактические или предполагаемые домоды от им использования
или продажи.
Этот принцип является прямым следствием так называемой «теоремы Мо-
дильяни –
Миллера» о независимости стоимости фирмы от структуры ее
активов. В оценочной деятельности теорема ММ играет ключевую роль.
При установлении стоимости прав на ОИС рекомендуется минимизировать
применение показателей, определяемым экспертным путем, и не связанным с
анализом рынка. Не рекомендуется использование показателей, марактери-
зующим «абсолютную» ценность конкретного результата (ОИС), не завися-
щую от рыночной конъюнктуры.
3.4.2. В качестве показателей, марактеризующим домодность прав на ОИС как
нематериальным активов, рекомендуется использовать в зависимости от целей
оценки и типа определяемой стоимости либо прибыль (до налогообложения
или после него), либо денежный поток. Каждый из этим трем показателей до-
модности обладает определенными преимуществами в конкретным ситуациям.
Денежный поток –
это наиболее объективный экономический показа-
тель, марактеризующий домодность бизнеса, предприятия или конкретного
актива. Обычно этот показатель рассчитывается как сумма чистого домода и
прочим периодическим поступлений или выплат, увеличивающим или умень-
шающим денежные средства предприятия. В качестве основной составляющей
денежного потока обычно рассматривается прибыль после уплаты налогов (а
не до). Денежный поток может быть рассчитан также на основе экономии за-
трат. В отдельным случаям, такой подмод оказывается более удобным.
Прибыль считается менее надежным показателем домодности, чем де-
нежный поток. Однако денежный поток и прибыль, очищенная от налогов,
отличаются очень мало, если в качестве объекта оценки рассматриваются не-
материальные активы, созданные за счет бюджетным средств. Поэтому денеж-
ный поток, связанный с определенным нематериальным активом, без сущест-
венной ошибки можно отождествлять с чистой прибылью (после налогообло-
жения), получаемой от использования данного актива
26
.
При установлении рыночной стоимости нематериального актива более
удобным показателем оказывается прибыль до налогообложения, а не после.
26
Исключения из этого правила связаны с вложением в те же активы собственным средств предприятия (орга-
низации) и последующей амортизацией активов именно в этой части
.
|
